In der Ruhe liegt die Kraft – ein oft zitierter Leitsatz, der Anleger:innen im vergangenen Jahr einiges abverlangt hat. 2025 war geprägt von politischen Überraschungen, geopolitischen Spannungen, intensiven Diskussionen rund um Künstliche Intelligenz und spürbaren Marktschwankungen. Dennoch zeigte sich einmal mehr: Unternehmen und Konsument:innen ließen sich von diesem „Lärm“ kaum beeindrucken, und die Wirtschaft erwies sich als erstaunlich widerstandsfähig.
Trotz der vielen Unsicherheiten blicken wir auf ein insgesamt gutes Anlagejahr zurück. Die Aktienmärkte verzeichneten teils zweistellige Zuwächse, Anleihen entwickelten sich überwiegend positiv und Gold erwies sich als stabiler Werttreiber. Vor diesem Hintergrund richtet sich der Blick nun nach vorne – auf die Frage, wie tragfähig diese Entwicklung im Jahr 2026 sein wird.
Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet.
Aktienmärkte: Hohe Kurse, getragen von soliden Fundamentaldaten
Die Ausgangslage zu Jahresbeginn erinnert in vielerlei Hinsicht an das Vorjahr. Nach mehreren sehr erfolgreichen Börsenjahren ist eine gewisse Zurückhaltung verständlich – vor allem, da viele große Aktienindizes nahe an ihren Allzeithochs notieren. Nach starken Kursanstiegen sinkt naturgemäß das kurzfristige Kurspotenzial. Umso wichtiger ist der Blick auf die Fundamentaldaten.
Die Kursgewinne der vergangenen Jahre wurden vor allem durch eine robuste Gewinnentwicklung der Unternehmen getragen. Zwar sind die Bewertungen erhöht, sie liegen jedoch nicht wesentlich über dem Niveau des Vorjahres. Solange die Unternehmensgewinne weiter wachsen, bleibt das Umfeld für Aktien insgesamt positiv.
Hinweis: Beachten Sie, dass Investitionen Marktschwankungen unterliegen können. Prognosen sowie die Entwicklung in der Vergangenheit sind keine zuverlässigen Indikatoren für künftige Wertentwicklungen.
US-Aktienmärkte werden mehrheitlich von der Gewinnentwicklung getragen
Aktienmarkt USA und rollierender Gewinn je Aktie von US-Unternehmen in den vergangenen 13 Jahren; Quelle: Bloomberg, Daten per 01.01.2026
Für 2026 wird global ein Gewinnwachstum von knapp 10 % erwartet. Bei stabilen Bewertungen würde dies auch ein entsprechendes Kurspotenzial bedeuten. Angesichts einer soliden Konjunktur und eines moderaten Zinsumfelds erscheint dieses Szenario grundsätzlich erreichbar.
Konjunktur und Geldpolitik sollten Rückenwind geben
Trotz zahlreicher Unsicherheiten wuchs die Weltwirtschaft 2025 stärker als vielfach erwartet – um rund 3 %. Auch für 2026 gehen Prognosen von einem ähnlichen Wachstumstempo aus. Unterstützt wird dies durch umfangreiche Fiskalprogramme in vielen Ländern sowie durch ein geldpolitisches Umfeld, das insgesamt weniger restriktiv geworden ist.
Die großen Notenbanken haben den Höhepunkt der Zinserhöhungen hinter sich. In Europa dürfte der Zinssenkungszyklus weitgehend abgeschlossen sein, während die US-Notenbank vor dem Balanceakt steht, einen nachlassenden Arbeitsmarkt und eine noch erhöhte Inflation in Einklang zu bringen. Insgesamt bleiben die Zinsen wohl auf einem Niveau, das wirtschaftliches Wachstum nicht wesentlich bremst – ein wichtiger Stabilitätsfaktor für die Kapitalmärkte.
Neben den USA planen auch Deutschland, Japan und China gezielte Investitionsprogramme. Besonders das deutsche Paket – das größte seit der Wiedervereinigung – könnte helfen, die wirtschaftliche Dynamik in Europa wieder zu stärken. In einem geopolitisch angespannten Umfeld wäre eine stärkere europäische Wirtschaft von großer Bedeutung.
Politische Risiken bleiben – die Unsicherheit nimmt ab
Gleichzeitig sollte man nicht davon ausgehen, dass sich die aktuellen Krisenherde rasch auflösen. Auch 2026 dürfte von politischen Spannungen und „Nebengeräuschen“ begleitet werden.
Donald Trump wird dabei weiterhin ein dominierender Faktor bleiben. Dennoch mehren sich die Anzeichen, dass der Höhepunkt der handelspolitischen Eskalationen bereits überschritten sein könnte. Mit Blick auf die US-Zwischenwahlen steigt der politische Druck, die wirtschaftliche Stabilität nicht zu gefährden. Sinkende Zustimmungswerte erhöhen zudem die Chancen der Demokraten, bei den Midterms Boden gutzumachen.
Vor diesem Hintergrund ist auch die zeitlich begrenzte Einigung im Handelskonflikt mit China zu sehen. Handelsdrohungen werden zwar auch künftig Teil der politischen Rhetorik bleiben, das Ausmaß der Unsicherheit dürfte jedoch geringer sein – ein positives Signal für die globale Konjunktur.
Der Höhepunkt der handelspolitischen Unsicherheit scheint hinter uns zu liegen
Entwicklung seit Januar 2021; Quelle: Bloomberg, Daten per 01.01.2026
Künstliche Intelligenz bleibt ein zentraler Wachstumstreiber
Künstliche Intelligenz hat sich im vergangenen Jahr endgültig als strukturelles Zukunftsthema etabliert. Die Investitionen großer Technologieunternehmen erreichen neue Dimensionen und fließen längst nicht mehr nur in Chips, sondern auch in Energieversorgung, Rechenzentren und andere Teile der realen Infrastruktur.
Bereits 2025 leisteten KI-Investitionen einen wesentlichen Beitrag zum US-Wirtschaftswachstum – dieser Effekt dürfte sich 2026 weiter verstärken. Schätzungen zufolge investieren große US-Tech-Unternehmen im kommenden Jahr bis zu 2 % der amerikanischen Wirtschaftsleistung in den Ausbau der KI-Infrastruktur. Kurzfristige Übertreibungen oder Enttäuschungen einzelner Unternehmen sind dabei nicht auszuschließen. Langfristig bleibt KI jedoch ein wichtiger Treiber von Produktivität und Wachstum.
Positionierung: Robust, ausgewogen und chancenorientiert
In der Vermögensverwaltung setzen wir auch im neuen Jahr auf eine robuste und breit diversifizierte Strategie. Aktien bleiben neutral gewichtet und bilden das zentrale Element des Portfolios. Wir setzen in diesem Zusammenhang weiterhin auf hochwertige Qualitätsaktien und ergänzen diese um bewährte Themen wie Dividenden oder aber auch europäische Aktien.
Auf der Anleiheseite agieren wir bewusst konservativ mit einem Schwerpunkt auf europäischen Staatsanleihen sowie soliden Unternehmensanleihen. Ergänzend halten wir an der Beimischung von Schwellenländeranleihen fest. Gold bleibt als strategischer Anker im Portfolio verankert und dient als Absicherung gegen geopolitische und inflationsbedingte Risiken.
Unser Anspruch bleibt unverändert: Portfolios so aufzustellen, dass sie auch in einem weiterhin „lauten“ Marktumfeld stabil bleiben – ohne dabei die vorhandenen Ertragschancen aus dem Blick zu verlieren.
WICHTIGE RECHTLICHE HINWEISE
Hierbei handelt es sich um eine Werbemitteilung. Sofern nicht anders angegeben, Datenquelle Erste Asset Management GmbH. Die Kommunikationssprache der Vertriebsstellen ist Deutsch und jene der Verwaltungsgesellschaft zusätzlich auch Englisch.
Der Prospekt für OGAW-Fonds (sowie dessen allfällige Änderungen) wird entsprechend den Bestimmungen des InvFG 2011 idgF erstellt und veröffentlicht. Für die von der Erste Asset Management GmbH verwalteten Alternative Investment Fonds (AIF) werden entsprechend den Bestimmungen des AIFMG iVm InvFG 2011 „Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG“ erstellt.
Der Prospekt, die „Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG“ sowie das Basisinformationsblatt sind in der jeweils aktuell gültigen Fassung auf der Homepage www.erste-am.com jeweils in der Rubrik Pflichtveröffentlichungen abrufbar und stehen dem/der interessierten Anleger:in kostenlos am Sitz der jeweiligen Verwaltungsgesellschaft sowie am Sitz der jeweiligen Depotbank zur Verfügung. Das genaue Datum der jeweils letzten Veröffentlichung des Prospekts, die Sprachen, in denen der Prospekt bzw. die „Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG“ und das Basisinformationsblatt erhältlich sind, sowie allfällige weitere Abholstellen der Dokumente, sind auf der Homepage www.erste-am.com ersichtlich. Eine Zusammenfassung der Anlegerrechte ist in deutscher und englischer Sprache auf der Homepage www.erste-am.com/investor-rights abrufbar sowie bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich.
Die Verwaltungsgesellschaft kann beschließen, die Vorkehrungen, die sie für den Vertrieb von Anteilscheinen im Ausland getroffen hat, unter Berücksichtigung der regulatorischen Vorgaben wieder aufzuheben.
Hinweis: Sie sind im Begriff, ein Produkt zu erwerben, das schwer zu verstehen sein kann. Bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen, empfehlen wir Ihnen, die erwähnten Fondsdokumente zu lesen. Diese Unterlagen erhalten Sie zusätzlich zu den oben angeführten Stellen kostenlos am jeweiligen Sitz der vermittelnden Sparkasse und der Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG. Sie können die Unterlagen auch elektronisch abrufen unter www.erste-am.com.
Unsere Analysen und Schlussfolgerungen sind genereller Natur und berücksichtigen nicht die individuellen Merkmale unserer Anleger:innen hinsichtlich des Ertrags, der steuerlicher Situation, Erfahrungen und Kenntnisse, des Anlageziels, der finanziellen Verhältnisse, der Verlustfähigkeit oder Risikotoleranz. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zu.
Bitte beachten Sie: Eine Veranlagung in Wertpapieren birgt neben den geschilderten Chancen auch Risiken. Der Wert von Anteilen und deren Ertrag können sowohl steigen als auch fallen. Auch Wechselkursänderungen können den Wert einer Anlage sowohl positiv als auch negativ beeinflussen. Es besteht daher die Möglichkeit, dass Sie bei der Rückgabe Ihrer Anteile weniger als den ursprünglich angelegten Betrag zurückerhalten. Personen, die am Erwerb von Investmentfondsanteilen interessiert sind, sollten vor einer etwaigen Investition den/die aktuelle(n) Prospekt(e) bzw. die „Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG“, insbesondere die darin enthaltenen Risikohinweise, lesen. Ist die Fondswährung eine andere Währung als die Heimatwährung des/der Anleger:in, so können Änderungen des entsprechenden Wechselkurses den Wert der Anlage sowie die Höhe der im Fonds anfallenden Kosten – umgerechnet in die Heimatwährung – positiv oder negativ beeinflussen.
Wir dürfen dieses Finanzprodukt weder direkt noch indirekt natürlichen bzw. juristischen Personen anbieten, verkaufen, weiterverkaufen oder liefern, die ihren Wohnsitz bzw. Unternehmenssitz in einem Land haben, in dem dies gesetzlich verboten ist. Wir dürfen in diesem Fall auch keine Produktinformationen anbieten.
Zu den Beschränkungen des Vertriebs des Fonds an amerikanische oder russische Staatsbürger entnehmen Sie die entsprechenden Hinweise dem Prospekt bzw. den „Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG“.
In dieser Mitteilung wird ausdrücklich keine Anlageempfehlung erteilt, sondern lediglich die aktuelle Marktmeinung wiedergegeben. Diese Mitteilung ersetzt somit keine Anlageberatung.
Die Unterlage stellt keine Vertriebsaktivität der Verwaltungsgesellschaft dar und darf somit nicht als Angebot zum Erwerb oder Verkauf von Finanz- oder Anlageinstrumenten verstanden werden.
Die Erste Asset Management GmbH ist mit der Erste Bank und den österreichischen Sparkassen verbunden.
Beachten Sie auch die „Informationen über uns und unsere Wertpapierdienstleistungen“ Ihres Bankinstituts.
Marktupdate: „Boom or Bust?“
Der Hype um Künstliche Intelligenz prägt weiterhin die Märkte und sorgt für anhaltende Dynamik. Besonders Nvidia überzeugt mit starken Ergebnissen. Gleichzeitig gibt es positive Signale aus der Politik. Mehr zur Marktlage lesen Sie im aktuellen Update von Gerald Stadlbauer, Leiter der Vermögensverwaltung.