Für Japans Wirtschaft stehen die Zeichen trotz des jüngsten Börsencrashs auf Erholung. Anfang des Monats hatte die überraschende Zinserhöhung der Bank of Japan zwar kurzfristig zu kräftigen Turbulenzen an den Aktien- und Devisenmärkten geführt, mittlerweile haben sich die Märkte aber wieder stabilisiert.
Auch die Ankündigung von Japans Notenbank, mit weiteren Zinsschritten vorerst zu warten, hat zur Beruhigung beigetragen. Zudem zeigen die jüngsten Wirtschaftsdaten wieder Wachstum. Laut jüngsten Regierungsdaten ist Japans Wirtschaft (BIP) im zweiten Quartal annualisiert um 3,1% gewachsen, nach einer Schrumpfung von 2,3% im Vorquartal. Dies könnte den Weg frei machen für eine weitere Straffung der Zinsen und eine Normalisierung nach vielen Jahren der ultralockeren Negativzinspolitik.
Hinweis: Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen.
Abkehr von ultralockerer Geldpolitik
Bisher war Japan geldpolitisch eine Ausnahme unter den großen Volkswirtschaften. Während die Notenbanken anderer Länder ihre Leitzinsen im Kampf gegen die Inflation der vergangenen Jahre sukzessive hochgefahren haben, lagen die Zinsen in Japan praktisch bei null. Damit sollte die Kreditvergabe für Konsum und Investitionen angekurbelt und die Deflation bekämpft werden, die Japan jahrelang belastet hatte. Denn nicht nur Inflation, auch ein Rückgang der Preise kann zum Problem werden, da er zu Konsum- und Investitionszurückhaltung führt und eine wirtschaftliche Abwärtsspirale nach sich ziehen kann.
Die niedrigen Zinsen schickten auch den Kurs des japanischen Yen immer weiter nach unten. Die japanische Währung fiel heuer zeitweise auf einen Kurs von rund 160 Yen pro Dollar und damit auf ein 38-Jahrestief. Davon profitierten Japans exportorientierte Unternehmen, da ein schwacher Yen die Nachfrage nach ihren Produkten erhöht. Auch die Aktienkurse der entsprechenden Unternehmen stiegen stark, der japanische Aktienindex Nikkei kletterte allein seit Beginn 2023 um rund zwei Drittel nach oben.
Hinweis: Die Entwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen.
Überraschende Zinserhöhung
Die zuletzt überraschende Zinserhöhung der Bank of Japan kam damit für einige Anleger wie ein Schock. Bereits im März hatte die Notenbank ihre ultralockere Geldpolitik mit einer Erhöhung ihres kurzfristigen Leitzinssatzes von minus 0,1 Prozent auf eine Spanne von 0 bis 0,1% angehoben. Ende Juli erhöhte die Bank of Japan dann die Zinsen erneut auf 0,2%. Analysten wurden von dieser Entscheidung überrascht und viele Investoren auf dem falschen Fuß erwischt.
Zahlreiche Anleger hatten weiter mit extrem niedrigen Zinsen in Japan gerechnet und wollten mit sogenannten Carry-Trades von der hohen Zinsdifferenz zu anderen Ländern profitieren. Bei dieser Anlagestrategie leihen sich Anleger Geld in einer Währung mit niedrigen Zinsen aus und investieren es in Regionen mit hohen Verzinsungen wie etwa Europa oder den USA. Insbesondere Carry-Trades, bei denen Geld aus Yen-Krediten in US-Anleihen, aber auch -Aktien investiert wird, waren weit verbreitet.
Finanzmärkte erholten sich nach Mini-Crash rasch wieder
Die überraschende Zinserhöhung in Japan mit der Aussicht auf weiter steigende Zinsen, gekoppelt mit der Erwartung von Zinssenkungen in anderen Regionen wie den USA, machten diese Carry-Trades deutlich weniger attraktiv oder sogar zu einem drohenden Verlustgeschäft. Viele Anleger verkauften daher ihre Anleihen und Aktien in Dollar oder Euro und kauften Yen, um ihre Kredite zu schließen. Dies ließ den Yen weiter steigen und führte zeitweise zu einer selbstverstärkenden Spirale.
Dazu kam, dass praktisch zeitgleich ein überraschend schwach ausgefallener US-Arbeitsmarktbericht zeitweise Ängste vor einer drohenden Rezession in den USA schürte und die Quartalszahlen einiger US-Technologiekonzerne Zweifel an den hohen Erwartungen an den KI-Boom auslösten. Die Folge war ein massiver Ausverkauf an den Börsen Anfang August. Der japanische Aktienindex Nikkei brach am 5. August um 12,40% ein. Das war der größte prozentuelle Verlust seit 37 Jahren.
Doch schon am nächsten Tag ging es wieder nach oben und die Märkte stabilisierten sich. Der Nikkei gewann allein am 6. August gut 10%. Auch die japanische Notenbank war nach den kurzfristigen Turbulenzen an den Finanzmärkten um eine Beruhigung der Lage bemüht. Der stellvertretende Notenbankchef Shinichi Uchida erklärt zwei Tage nach dem Mini-Crash, dass es vorerst keine weiteren Zinsschritte geben wird. Die Notenbank werde „ihren Leitzins nicht erhöhen, wenn die Finanz- und Kapitalmärkte instabil sind“.
Experten erwarten nach einer Pause weitere Zinserhöhungen
Mittelfristig stellen sich Experten aber auf weitere Zinserhöhungen und damit eine Fortsetzung der Rückkehr zur Normalität ein. Davon sollte auch Japans Konjunktur profitieren. Die damit zu erwartenden Kursanstiege des Yen belasten zwar tendenziell exportorientierte Unternehmen, sollten sich aber auf der anderen Seite positiv auf die heimische Kaufkraft und damit den Binnenkonsum auswirken. Bereits im abgelaufenen Quartal hat primär der Binnenkonsum das Wirtschaftswachstum angetrieben. Davon sollten vor allem die auf den Binnenmarkt ausgerichteten Unternehmen profitieren. Aber auch die exportlastigen Konzerne dürften nicht mehr so stark wie früher unter einem erstarkten Yen leiden, denn viele japanische Unternehmen haben ihre Fertigungsstätten außerhalb von Japan mittlerweile ausgebaut.
Aktuelle Stimmungsindikatoren zeigen ebenfalls wieder nach oben. Laut der jüngsten Tankan-Umfrage der Bank of Japan hat sich die Stimmung unter den großen japanischen Industrieproduzenten in den drei Monaten bis Juni verbessert und das höchste Niveau seit zwei Jahren erreicht. Der Stimmungsindex für große Hersteller stieg von plus 11 im März auf plus 13 Punkte im Juni und übertraf damit leicht die Marktprognose von 12 Punkten. Laut der Umfrage planen die japanischen Großunternehmen für das laufende Geschäftsjahr, das im März 2025 endet, eine Erhöhung der Investitionsausgaben um 11%, verglichen mit 4,0% in der letzten Tankan-Umfrage. Einige Ökonomen erwarten vor diesem Hintergrund, dass Japans Notenbank nach einer Pause ihre Abkehr von der lockeren Geldpolitik noch heuer mit einem oder mehreren Zinsschritten fortsetzen wird.
Diese Bereitschaft hat zuletzt auch der stellvertretende Notenbankchef in Japan untermauert. Sollte sich die Inflation in die richtige Richtung bewegen, werde die Straffung der Geldpolitik fortgesetzt, sagte er in dieser Woche.
Investieren in japanische Aktien
Anleger:innen können mit dem ERSTE RESPONSIBLE STOCK JAPAN über viele verschiedene Branchen gestreut in japanische Aktien investieren. Von dem zwischenzeitlichen Einbruch am japanischen Aktienmarkt hat sich der Fonds schnell wieder erholt, sodass im bisherigen Jahr ein klares Plus von rund 16% zu Buche steht.
Investiert wird in Aktien ausgewählter Unternehmen mit Sitz oder Börsennotiz in Japan. Der Fokus liegt auf Unternehmen mit mittlerer bis hoher Marktkapitalisierung, attraktiver Dividendenrendite und überdurchschnittlicher Qualität. Zudem werden Nachhaltigkeitskritierien im Investmentprozess berücksichtigt.
Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet. Die Entwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen. Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. Die Wertentwicklung unterstellt eine vollständige Wiederveranlagung der Ausschüttung und berücksichtigt die Verwaltungsgebühr sowie eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt. Die hier angeführten Unternehmen sind beispielhaft ausgewählt worden und stellen keine Anlageempfehlung dar.
Hinweise ERSTE RESPONSIBLE STOCK JAPAN
Der Fonds verfolgt eine aktive Veranlagungspolitik und orientiert sich nicht an einem Vergleichsindex. Die Vermögenswerte werden diskretionär ausgewählt und der Ermessensspielraum der Verwaltungsgesellschaft ist nicht eingeschränkt.
Weitere Ausführungen zur nachhaltigen Ausrichtung des ERSTE RESPONSIBLE STOCK JAPAN sowie zu den Angaben gemäß Offenlegungs-Verordnung (Verordnung (EU) 2019/2088) und Taxonomie-Verordnung (Verordnung (EU) 2020/852) sind dem aktuellen Prospekt, Punkt 12 und Anhang „Nachhaltigkeitsgrundsätze“ zu entnehmen. Bei der Entscheidung, in den ERSTE RESPONSIBLE STOCK JAPAN zu investieren, sollten alle Eigenschaften oder Ziele des ERSTE RESPONSIBLE STOCK JAPAN berücksichtigt werden, wie sie in den Fondsdokumenten beschrieben sind.
Chancen und Risiken im Überblick
Vorteile für Anlegerinnen und Anleger
- Breite Streuung in japanische Unternehmen schon mit geringem Kapitaleinsatz.
- Chancen auf attraktive Wertsteigerung.
- Der Fonds eignet sich als Beimischung zu einem bestehenden Aktienportfolio und ist für einen langfristigen Substanzzuwachs bestimmt.
Zu beachtende Risiken
- Der Fondspreis kann stark schwanken (hohe Volatilität).
- Aufgrund der Anlage in Fremdwährung, speziell in den japanischen Yen, kann der Anteilwert durch Wechselkursänderungen belastet werden.
- Kapitalverlust ist möglich.
- Risiken, die für den Fonds von Bedeutung sein können, sind insb.: Kredit- und Kontrahenten-, Liquiditäts-, Verwahr-, Derivatrisiko sowie operationelle Risiken. Umfassende Informationen zu den Risiken des Fonds sind dem Prospekt bzw. den Informationen für Anleger gem. § 21 AIFMG, Abschnitt II, Kapitel „Risikohinweise“ zu entnehmen.
Danke für Ihre aufschlussreiche Info.