In den vergangenen Wochen war an den Finanzmärkten einiges los: Der Government-Shutdown in den USA, ein erster Zinsschritt der US-Notenbank und ein Goldpreis auf Rekordniveau. Wie lässt sich all das einordnen – und was bedeutet es für Anleger:innen? Gerhard Winzer, Chefvolkswirt der Erste Asset Management, spricht im Interview über die aktuelle Marktlage.
Herr Winzer, der Government Shutdown in den USA beherrschte zuletzt die Schlagzeilen. Was bedeutet dieser konkret – und warum ist das auch für Anleger:innen relevant?
Ein Government Shutdown ist im Grunde ein Regierungsstillstand. Etwa 750.000 US-Beamte und Beamtinnen werden in unbezahlten Urlaub geschickt, weil sich Demokraten und Republikaner nicht auf ein Budget einigen können. Oberflächlich betrachtet ist das nichts Neues – solche Situationen hat es in der Vergangenheit mehrfach gegeben, meist mit minimalen wirtschaftlichen Auswirkungen.
Allerdings ist die politische Polarisierung in den USA derzeit stärker als früher. Das erhöht die Unsicherheit – nicht nur politisch, sondern auch für die Märkte.
Hat ein solcher Stillstand messbare Auswirkungen auf die Wirtschaft?
Bislang waren die Effekte gering. Selbst wenn 750.000 Beschäftigte kein Gehalt erhalten, ist das in Relation zur riesigen US-Wirtschaft kaum relevant – wir sprechen von rund 30 Billionen US-Dollar jährlicher Wirtschaftsleistung. Kurzfristig ist der Einfluss also gering.
Interessanter ist aber etwas anderes: Während eines Shutdowns werden keine wichtigen Wirtschaftsdaten veröffentlicht – und auch keine neuen erhoben. Das heißt, Analyst:innen und Notenbanken fliegen ein Stück weit blind. Jüngst wurde etwa der monatliche Arbeitsmarktbericht nicht veröffentlicht. Diese Datenlücke erhöht kurzfristig die Unsicherheit an den Märkten.
Kommen wir zur Geldpolitik: Die US-Notenbank hat im September zum ersten Mal seit Langem die Zinsen gesenkt. Was bedeutet das?
Die US-Notenbank Federal Reserve ist die wichtigste Zentralbank der Welt. Sie hat den Leitzins von 4,5 auf 4,25 Prozent gesenkt – und signalisiert, dass weitere Schritte folgen könnten. Das ist für die Kapitalmärkte positiv, denn das Wirtschaftswachstum bleibt gleichzeitig robust: rund drei Prozent. Eine zweite Zinssenkung im Oktober ist bereits vollständig in den Märkten eingepreist, und auch bis Jahresende könnte der Satz auf 3,75 Prozent sinken.
Für die Kapitalmärkte sind weiter sinkende Leitzinsen also positiv – aber wo liegen die Risiken?
Die große Herausforderung für die Fed ist der richtige Zeitpunkt. Senkt sie zu früh, droht langfristig wieder Inflation. Wartet sie zu lange, könnte sie das Wachstum unnötig bremsen oder sogar eine Rezession auslösen.
Aktuell läuft die US-Wirtschaft noch gut, aber die Inflation ist weiterhin über dem Ziel. Die Notenbank argumentiert, dass die Risiken am Arbeitsmarkt gestiegen sind – das Beschäftigungswachstum hat sich abgeschwächt. Die Märkte interpretieren das als „goldene Mitte“: früh genug, um Risiken abzufedern, aber nicht zu spät, um Wachstum zu gefährden. Deshalb reagieren sie optimistisch.
Zum Abschluss ein Blick auf die Rohstoffmärkte: Der Goldpreis übersprang zuletzt die 4.000-Dollar-Marke, während der Ölpreis wieder fiel. Was steckt dahinter?
Der starke Goldpreis ist kein Zeichen für Euphorie, sondern eher für Sorge. Anleger:innen kaufen Gold als Absicherung gegen Risiken – und davon gibt es derzeit einige: steigende Staatsschulden, hohe Budgetdefizite, Inflationssorgen und geopolitische Spannungen. Gold gilt traditionell als ein „sicherer Hafen“ für Anleger:innen.
Kurz gesagt: Der Goldpreis steigt, weil die Risikowahrnehmung zugenommen hat. Beim Rohöl ist es umgekehrt – das Angebot wurde ausgeweitet, und mehr Angebot bedeutet sinkende Preise.
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