Yen-Talfahrt nach 40-Jahrestief vorerst gestoppt: Das steckt hinter der Währungsintervention

Der japanische Yen hat sich nach den zuletzt erreichten 40-Jahrestiefs dank Interventionen von Japan und den USA am Devisenmarkt vorerst stabilisiert. Im Juli war der Yen zeitweise auf einen Kurs von rund 164 Yen je Dollar und damit auf den tiefsten Stand seit den Achtzigerjahren gefallen. Nach einer koordinierten Aktion von Japan und den USA am Devisenmarkt legte der Yen zu, der Dollar fiel im Gegenzug unter die Marke von 160 Yen. Zuletzt zeigte sich der Yen in der Nähe dieser Niveaus stabil.

Japan kämpft seit Längerem gegen eine Abwertung seiner Währung. Die Yen-Schwäche treibt die Importpreise in die Höhe und heizt damit die Inflation an, was wiederum die Verbraucherstimmung belastet. Dazu kommen die mit dem Iran-Krieg gestiegenen Ölpreise: Das ohnedies teure Öl wird mit der Yen-Schwäche für Japans stark von Ölimporten abhängige Wirtschaft noch teurer.

Yen leidet unter zögerlichem Vorgehen bei Zinsschritten und Zweifeln an Haushaltspolitik

Als Hintergrund der Yen-Schwäche gilt, dass viele Marktteilnehmer:innen das Agieren der japanischen Notenbank als zu zögerlich werten. Die Bank of Japan ist zwar mittlerweile von ihrer Nullzinspolitik abgerückt und hatte zuletzt im Juni ihren Leitzins von 0,75 auf 1,0 Prozent erhöht. Das ist der höchste Zinssatz seit 31 Jahren.

Damit haben die Notenbanker:innen auf den Preisdruck in Folge des Iran-Kriegs reagiert. Viele Expert:innen würden sich aber ein entschlosseneres und rascheres Vorgehen der Bank of Japan im Kampf gegen die Inflation wünschen. So hat die Zentralbank etwa bei ihrer vergangenen Sitzung im Juli die Zinsen unverändert belassen.

Am Devisenmarkt gelten die Yen-Verluste auch als Ausdruck von Zweifeln an der Haushaltspolitik der neuen japanischen Regierungschefin Sanae Takaichi. Die Ministerpräsidentin will die Wirtschaft trotz hoher Verschuldung mit expansiven Staatsausgaben fördern. Damit schürt sie aber auch Sorgen an der finanziellen Stabilität des Landes.

Bereits im Frühjahr hat Japan mit mehreren massiven Interventionen gegen die Yen-Schwäche angekämpft. Wie aus Daten des Finanzministeriums in Tokio hervorgeht, griff die Regierung zwischen dem 30. April und dem 6. Mai an insgesamt drei Tagen in den Markt ein. Allein am 30. April verkaufte sie Dollar im Gegenwert von 6,28 Billionen Yen – knapp 40 Milliarden Dollar. Die Yen-Talfahrt konnte allerdings trotz der Rekordinterventionen nicht gestoppt werden.

Erste gemeinsame Devisenmarktintervention mit den USA seit 15 Jahren

Anfang August stemmte sich Japan schließlich im Rahmen einer gemeinsamen Devisenmarktintervention mit den USA gegen die Yen-Schwäche. Es handelt sich um die erste gemeinsame Intervention der beiden Länder seit 15 Jahren. Damals hatten sie nach dem Erdbeben in Ostjapan koordiniert eingegriffen, um den Yen zu schwächen.

Japan dürfte laut Daten der Bank of Japan diesmal mehrere Milliarden an Dollar gegen Yen verkauft haben, um die Währung zu stützen. Die USA haben hingegen nicht US-Dollar, sondern Euro-Bestände verkauft, um die japanische Währung zu stützen. Das berichtete die „Financial Times“ und die Agentur Reuters unter Berufung auf Devisenhändler:innen. Expert:innen glauben, dass die US-Regierung mit diesem ungewöhnlichen Vorgehen den Eindruck vermeiden wollte, dass sie eine Abwertung des Dollars anstrebt. Ein schwächerer Dollar würde die Inflation in den USA anheizen, die bereits über dem Zielwert der Notenbank Fed liegt.

US-Präsident Donald Trump bestätigte die US-Hilfe für die japanische Währung und bezeichnete dies als Zeichen der Freundschaft. „Der Yen schwächt sich ab, und sie wollten ein wenig Hilfe. Und wir sind immer für Japan da“, sagte Trump auf die Nachfrage eines Reporters.

Die USA zogen auch eigenen Nutzen aus der Vereinbarung. Japan ist mit Beständen von 1,14 Billionen Dollar der größte ausländische Gläubiger der USA. Durch die Nutzung einer sogenannten Fazilität kann sich Tokio Dollar-Liquidität beschaffen, ohne seine US-Staatsanleihen direkt verkaufen zu müssen, was die Renditen am US-Anleihemarkt in die Höhe treiben würde. Expert:innen zufolge unterstrich der Schritt die Entschlossenheit beider Länder, weltweite Auswirkungen eines Ausverkaufs des Yen und japanischer Staatsanleihen zu verhindern. „Man stehe in engem Austausch mit dem US-Finanzministerium und werde nicht zögern, weitere gemeinsame Interventionen vorzunehmen“, teilte Japans Finanzministerium mit. Der US-Finanzminister Scott Bessent erklärte, auch Washington wolle sich an weiteren gemeinsamen Interventionen beteiligen. Er unterstütze die entschlossenen Schritte Japans, um die erhebliche Unterbewertung der Währung zu korrigieren.

Für Erste-AM-Chefvolkswirt Gerhard Winzer bleibt eine nachhaltige Trendwende beim Yen dennoch schwer vorstellbar, solange die Geld- und Fiskalpolitik in Japan expansiv bleiben. „Interventionen können die Abwertung bremsen, aber die fundamentalen Ursachen der Währungsschwäche kaum beseitigen“, kommentiert er. Zumindest müsste die Politik der expansiven Staatsausgaben von Premierministerin Takaichi durch eine restriktive Geldpolitik der Bank of Japan ausgeglichen werden. Notwendig wäre dafür laut Winzer ein Leitzins der deutlich über der aktuellen Inflationsrate von 1,7% liegt – der aktuelle Leitzins liegt hingegen mit einem Prozent klar darunter.

 

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