Trump 2.0 – Die ersten 100 Tage liegen hinter uns

Ende April war es so weit – die ersten 100 Tage Donald Trump sind geschafft und wenig verwunderlich hat Trump diese mit Selbstbeweihräucherung zelebriert. Wenn man bedenkt, dass (unter der Annahme von 2 Amtszeiten) noch mehr als 1.350 Tage mit Donald Trump im Oval Office folgen werden, kommt doch etwas Ernüchterung auf.

Trump wird wohl kaum leiser treten, doch schon jetzt stellt sich zumindest ein gewisser Abnützungs- bzw. Gewöhnungseffekt ein. So wurde beispielsweise den zuletzt angekündigten 100%-Zöllen auf ausländische Filme kaum mehr Beachtung geschenkt. Auch die massive Gegenbewegung der Märkte nach dem Zollschock zeigt, dass die Marktteilnehmer:innen das Thema (zumindest vorerst) abgehakt haben und mit einer zeitnahen Einigung rechnen. Die amerikanischen Aktienmärkte notieren nach der längsten Gewinnserie seit 20 Jahren mittlerweile wieder auf Niveaus vor der durch den „Liberation Day“ ausgelösten Korrektur.   

„Mr. Too Late“ belässt die Zinsen unverändert

Neben dem Aufschub in der Zollthematik bzw. den signalisierten Verhandlungsfortschritten mit den unterschiedlichsten Handelspartnern (sogar mit China), honorieren die Anleger:innen auch die vermeintliche Stabilität rund um die US- Notenbank. Trump hatte im April massiven medialen Druck auf Jay Powell ausgeübt und diesen wiederholt als „Big loser“ oder „Mr. Too Late“ bezeichnet. Der FED-Vorsitzende wird im Amt bleiben und steht somit für eine weiterhin unabhängige und stabile Geldpolitik der amerikanischen Notenbank.

Auch daher blieb entgegen Trumps Wunsch der Leitzins vorerst unverändert. Powell bzw. der amerikanischen Zinspolitik wird in den kommenden Monaten besonderes Augenmerk zukommen – die vermeintlich höheren Zölle werden preistreibend wirken und die langfristigen Inflationserwartungen sind zuletzt ebenfalls merklich angestiegen. Vor diesem Hintergrund wird sich die FED vor zu starken Zinssenkungen hüten. Auf der anderen Seite gilt es die wirtschaftliche Entwicklung genau zu beobachten – ein kompliziertes Dilemma.

US-Wirtschaft schrumpft

Eine merkliche Abkühlung der US-Wirtschaft ist wohl unausweichlich. Wie die unten dargestellte Grafik zeigt, ist das positive Wachstumsmomentum bereits gebrochen.

Das negative erste Quartal ist primär jedoch auf einen Sondereffekt zurückzuführen. In Erwartung höherer Zölle hatten US-Unternehmen zuletzt die Einfuhren stark erhöht. Volkswirtschaftliche Hard-Facts wie der Arbeitsmarkt oder Inlandskonsum zeugen jedoch weiterhin von einer sehr robusten US-Wirtschaft. Die kommenden Monate werden zeigen, wie negativ sich die aktuell erhöhte Verunsicherung tatsächlich auswirkt.

Die Ergebnisse auf Unternehmensseite konnten in jeden Fall überzeugen – mehr als 75% präsentierten positive Gewinnüberraschungen, zudem waren die nach vorne gerichteten Ausblicke weniger negativ als erwartet. Das Umfeld bleibt volatil, doch wie die scheidende Börsenlegende Warren Buffett meinte, wird jemand der „risikofreie Rendite sucht, eher renditefreie Risiken finden“.

 

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