Was tut sich an den Märkten? In unserem Investment View geben die Expert:innen unserer Investmentabteilung regelmäßig Einblicke in das aktuelle Marktgeschehen und ihre Einschätzung zu den verschiedenen Anlageklassen.
Hinweis: Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen. Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet.
Volkswirtschaftlicher Ausblick
Das globale Wachstum liegt leicht über dem Potenzial. Die Wachstumsfaktoren sind breiter angelegt: Leichte Abschwächung in den USA, Rückkehr zum Wachstum in Europa. Die Beschleunigung der Inflation im ersten Quartal deutet auf eine Pause im Disinflationstrend hin. Das überraschend gute Wirtschaftswachstum und die zu hohe Inflation im Dienstleistungssektor verringern den Spielraum für Leitzinssenkungen. Das finanzielle Umfeld bleibt jedoch konstruktiv.
Szenarien:
1. Keine Landung: Das robuste Wachstum und die anhaltende Inflation begrenzen den Spielraum für Leitzinssenkungen. Wahrscheinlichkeit aus unserer Sicht: 60%
2. Weiche Landung: Der Desinflationstrend hält an. Das Inflationsziel wird mittelfristig erreicht. Die Leitzinsen in den entwickelten Märkten können deutlich gesenkt werden. Wahrscheinlichkeit aus unserer Sicht: 20%
3. Harte Landung: Das geldpolitische Umfeld bleibt zu lange restriktiv. Die Kreditvergaberichtlinien werden weiter verschärft und die Schuldenlast steigt. Die am Markt eingepreisten Leitzinssenkungserwartungen gehen weiter zurück. Im Falle einer Beschleunigung der Inflation könnten die Zentralbanken sogar unter Druck geraten, die Leitzinsen anzuheben. Wahrscheinlichkeit aus unserer Sicht: 20%
Anlageklassen
Das makroökonomische Umfeld ist im Vergleich zum Vormonat relativ unverändert geblieben. Dementsprechend haben wir unsere breite Allokationsstrategie unverändert beibehalten.
Unsere Einschätzung des aktuellen Marktumfelds spricht für eine neutrale Gewichtung von Aktien, eine Präferenz für hochverzinsliche Anleihen gegenüber Staatsanleihen und eine anhaltende Präferenz für Gold.
Wir gehen davon aus, dass die Marktstimmung von den kommenden makroökonomischen Daten, insbesondere vom US-Arbeitsmarkt und den Inflationsindikatoren, beeinflusst werden wird.
Hinweis: Sofern in dieser Unterlage Portfoliopositionierungen von Fonds bekannt gegeben werden, basieren diese auf dem Stand der Marktentwicklung zum 24.5.2024. Im Rahmen des aktiven Managements können sich die genannten Portfoliopositionierungen jederzeit ändern. Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet.
Aktien
Insgesamt haben wir die Aktienmärkte neutral gewichtet. Positiv sind das technische Bild, zufriedenstellende Unternehmensgewinne und die positive Konjunkturentwicklung in den USA. Zur Vorsicht mahnen Indikatoren, die auf eine kurzfristig überkaufte Marktsituation hindeuten, und Bewertungen, die leicht über den historischen Durchschnittswerten liegen.
Innerhalb unserer Aktienallokation nehmen wir weiterhin eine weitgehend neutrale Haltung über alle Regionen hinweg ein. Darüber hinaus bietet unsere Allokation im US-Gesundheitssektor eine defensive Komponente für das Portfolio.
Bei den Schwellenländern behalten wir eine insgesamt neutrale Allokation bei, haben aber in diesem Monat einige regionale Anpassungen vorgenommen. Aufgrund struktureller Veränderungen und unterstützender technischer Indikatoren bleiben wir gegenüber Lateinamerika positiv eingestellt. Um unser Engagement in den Schwellenländern zu diversifizieren, haben wir unsere Allokation in der EMEA-Region (Europa, Naher Osten und Afrika) erhöht, wo eine Kombination aus Bewertungs- und technischen Indikatoren attraktiv ist. Insbesondere bevorzugen wir den Nahen Osten, und dabei vor allem die Länder des Golf-Kooperationsrates.
Die Golfregion ist aufgrund des robusten Wirtschaftswachstums, das durch eine günstige demografische Entwicklung, umfangreiche Staatsausgaben und expandierende Nicht-Öl-Sektoren angetrieben wird, attraktiv. Schlüsselmärkte wie die Vereinigten Arabischen Emirate und Saudi-Arabien weisen starke PMI-Zahlen (Einkaufsmanagerindikatoren) und vielversprechende Wachstumsprognosen auf. Darüber hinaus bieten die relativ moderaten Bewertungen der Region, die hohen Dividendenrenditen und die laufenden Strukturreformen ein erhebliches Aufwärtspotenzial, was die Region im Vergleich zu anderen Schwellenländern zu einer attraktiven Anlage macht, unterstützt durch Initiativen wie die Industrie 4.0 der VAE und die Vision 2030 Saudi-Arabiens.
Staatsanleihen
Die Zentralbanken signalisieren vorsichtig, dass ab Mitte des Jahres mit Zinssenkungen zu rechnen ist. Die Erwartung von Zinssenkungen und die wirtschaftlichen Aussichten sind derzeit die Haupttreiber der Renditen. Die Entwicklung der geopolitischen Lage, die Fokussierung auf die Entwicklung von Gewerbeimmobilien im Besonderen und anstehende Wahlen könnten einen zusätzlichen Einfluss haben.
Angesichts dieses Umfelds halten wir an einer Untergewichtung fest. Wir bevorzugen Staatsanleihen der Schwellenländer in lokalen Währungen und europäische Staatsanleihen. Diese Strategie entspricht unserer Ansicht, dass die aktuellen Renditeniveaus einen fairen Wert bieten und die Diversifizierung des Portfolios verbessern.
Unternehmensanleihen
Unsere allgemeine Haltung zu Unternehmensanleihen bleibt unverändert, wobei wir weiterhin Hochzinsanleihen bevorzugen und Investment-Grade-Anleihen untergewichten. Der jüngste Aufschwung der Wirtschaftstätigkeit deutet auf ein geringeres Risiko von Kreditereignissen und ein potenzielles Wachstum der Unternehmenstätigkeit hin. Trotz enger Spreads bevorzugen wir im Hochzinssegment kurze Laufzeiten, die attraktive Gesamtrenditen bieten.
Neben den Hochzinsanleihen sehen wir vielversprechende Chancen in den Schwellenländern. Ähnlich wie bei unserer Aktienstrategie passen wir unsere regionale Allokation im Bereich der festverzinslichen Wertpapiere an. Wir bevorzugen hochverzinsliche Unternehmensanleihen aus Asien gegenüber Unternehmensanleihen aus Schwellenländern im Allgemeinen, da sie höhere Renditen und eine starke Dynamik aufweisen.
Der asiatische Markt für Hochzinsanleihen bietet viele Möglichkeiten, insbesondere auf dem boomenden indischen Markt für festverzinsliche Wertpapiere. Sektoren wie Gaming oder erneuerbare Energien und eine robuste Verbraucherbasis tragen ebenfalls zu seiner Attraktivität bei. Darüber hinaus tragen die jüngsten Unterstützungsmaßnahmen Chinas zur Förderung des Immobiliensektors, wie z. B. die Senkung der Mindestanzahlungen und die Erleichterung von erschwinglichem Wohnraum, zur positiven Stimmung in dieser Anlageklasse bei. Trotz dieser unterstützenden Maßnahmen bleiben wir bei unserer Positionierung gegenüber chinesischen Bauträgern jedoch vorsichtig.
Geldmarkt
Geldmarktinstrumente sind weiterhin ein Eckpfeiler unserer Anlagestrategie. Wir halten an dieser Positionierung fest, da die attraktiven Zinssätze am kurzen Ende der Renditekurve es uns ermöglichen, Chancen zu nutzen und gleichzeitig das Portfoliorisiko effektiv zu steuern.
Rohstoffe
Der Goldpreis hat in den vergangenen Monaten einen Aufschwung erlebt und ein neues Allzeithoch erreicht. Die physische Nachfrage in Märkten wie Indien und China war stark. Gold bleibt auf Portfolioebene attraktiv.
Bei Energie- und Industriemetallen bleiben wir neutral. Auf das knappe Angebot treffen die derzeit unsicheren Wirtschaftsaussichten.
Erläuterungen zu Fachausdrücken finden Sie in unserem Fonds ABC: Fonds-ABC | Erste Asset Management