Vor über drei Jahren führten wir bei der Erste Asset Management den ESGenius® Score ein, ein Rating, das Umwelt-, Sozial- und Corporate Governance-Daten kombiniert, um die ESG-Performance von Unternehmen zu bewerten. Das Rating wendet einen Best-in-Class-Ansatz an und wurde bald erfolgreich als Input für die Investierbarkeit der Unternehmen integriert.
Drei Jahre später führten wir im Vorjahr mit dem Climate Score ein weiteres Rating ein um die Analyse der ESG-Leistung von Unternehmen weiter zu verbessern. Der Climate Score kombiniert verschiedene Umweltdaten, um die nachhaltigen Spitzenreiter und Nachzügler eines jeden Sektors zu bestimmen. Der Score entstand aus der Notwendigkeit, unsere Research-Ergebnisse zu den wichtigsten Umweltfaktoren und deren Risikoauswirkungen auf verschiedene Sektoren quantitativ zu vermitteln.
In diesem Artikel möchten wir Ihnen die Methodik dieses neuen Scores vorstellen, indem wir eines der Nachzügler-Unternehmen im Versorgungssektor analysieren: Adani Power Limited, ein Stromversorger und Betreiber einiger Kohlekraftwerke in Indien. Der Climate Score wird durch die Kombination von folgenden drei primären Inputs für jedes Unternehmen ermittelt:
- die „Umwelt-Schlüsselaspekte“ des Unternehmens
- die Entwicklung der CO2-Emissionen und
- der Umwelt-Score unseres ESGenius® Score-Modells.
Umwelt-Schlüsselaspekte
Die „Umwelt-Schlüsselaspekte“ sind für das jeweilige Unternehmen relevante Umweltdaten die von unserem Datenprovider MSCI stammen. Diese Daten beziehen sich auf 13 Risiko- und Chancen-Faktoren. Für jedes Unternehmen werden nur die Faktoren berücksichtigt, die für den Industriesektor relevant sind. Für Adani Power Limited wäre beispielsweise die Nutzung erneuerbarer Energien ein großer Chancen-Faktor. Gleichzeitig zeigt das Unternehmen eine sehr schlechte Performance im Umgang mit giftigen Abfällen, Kohlenstoffemissionen und Wasserverbrauch, was deutliche Risiko-Faktoren darstellt.
Diese Faktoren werden anschließend zu einer einheitlichen Punktzahl zusammengefasst, die angibt, wie stark das Unternehmen von Umweltfaktoren betroffen ist und wie gut es mit den einhergehenden Risiken umgehen kann. Im Fall von Adani führt die Kombination aus hohen Umweltrisiken und geringen Managementfähigkeiten zu einer Bewertung, die deutlich unter dem Durchschnitt liegt.
CO2-Emissionen
Das zweite Datenset, das für die Berechnung des Climate Score verwendet wird, ist der Trend der Kohlenstoffemissionen, der anhand der Scope 1- und Scope 2-Emissionen bewertet wird. Dieser Trend wird unter Berücksichtigung von zwei verschiedenen Aspekten modelliert, und zwar den insgesamt verursachten CO2-Emissionen und der Intensität dieser Emissionen. Letztere stellt die Treibhausgas-Emissionen dar, die pro 1 Mio. US-Dollar Umsatz entstehen. Diese zweifache Analyse stellt sicher, dass wachsende Unternehmen, bei denen aufgrund einer Geschäftserweiterung mit steigenden Emissionen zu rechnen ist, nicht benachteiligt werden. Der Emissionstrend wird anhand der durchschnittlichen Gesamtemissionen und der Emissionsintensität in der Vergangenheit ermittelt.
Die folgende Grafik zeigt die Entwicklung der Gesamtemissionen und der Emissionsintensität von Adani über die vergangenen Jahre. Die strichlierten Linien zeigen zudem den relativen Trend an. Das Unternehmen stellt einen Sonderfall dar, bei dem die Emissionsintensität rückläufig ist und die Gesamtemissionen im Gegensatz dazu steigen. Mit diesen beiden Trends gehört das Unternehmen jeweils zu den besten bzw. den schlechtesten der analysierten Unternehmen. Um diese Extreme zu glätten, betrachten wir den Mittelwert, was zu einem durchschnittlichen Ergebnis im Vergleich zu den anderen Unternehmen führt.
* Input-Daten von MSCI; Emissions-Trends durch interne Berechnung ermittelt. Linke Achse = Gesamte Treibhausgas-Emissionen, Rechte Achse = Intensität der gesamten Treibhausgasemissionen, Orange Linie = Intensität der Treibhausgasemissionen, Grüne Linie = Gesamte Treibhausgasemissionen; Hinweis: Die Entwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen.
E-Score
Die letzte Variable stammt aus unserem hauseigenen ESGenius® Score, der die Umweltdaten von MSCI und ISS kombiniert. Für diesen wird im Rahmen der umfassenden ESGenius® Analyse für jedes Unternehmen ein ESGenius® Score von 0 bis 100 ermittelt. Der Gesamtscore setzt sich aus den Komponenten E (Environmental, Umwelt), S (Social, Soziales) und G (Governance, Unternehmensführung) zusammen. Da beim Climate Score die Umweltrisiken und der Umgang der Unternehmen mit diesen im Vordergrund stehen, fließt nur die Komponente Umwelt, also der E-Score des ESGenius-Ratings in den Climate Score ein. Mehr Informationen zu unserer Analyse und dem Score finden Sie auf unserer Website.
Sobald alle drei Faktoren bewertet sind, werden sie auf einer Punkteskala von 1-10 neu skaliert und kombiniert. Adani Power Limited hat eine der niedrigsten Punktzahlen. Das ergibt sich aus der Kombination der zentralen Umweltthemen, sowie einem niedrigen E-Score. Die Kombination dieser beiden Faktoren mit dem Durchschnittswert des CO2-Trends resultiert in einem Wert von 2,25. Das niedrige Ergebnis des Climate Score weist das Unternehmen als einen der Nachzügler im Versorgungssektor aus.
Fazit
Dank der Kombination verschiedener Umweltfaktoren, die die relevanten Risiken und Chancen für jeden Wirtschaftssektor bewerten, sollte der Climate Score nicht als Unternehmensbewertung oder -rating angesehen werden, sondern vielmehr als ein Instrument zur Identifizierung der Spitzenreiter und Nachzügler eines jeden Sektors. Damit können die Auswirkungen des Klimawandels und die Risiken die für Unternehmen damit einhergehen noch besser in der Nachhaltigkeitsanalyse von Unternehmen berücksichtigt werden.
Weitere Beiträge aus dem ESGenius-Letter zum Thema „Klimarisiken“ lesen Sie hier!
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Wichtige rechtliche Hinweise:
Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen.